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汽车与汽车零部件行业:ADB:下一个车灯技术趋势

更新时间:2020-01-13

报告要点

    车灯再升级,“慧眼”造英雄

    车灯是决定汽车外观的核心产品,近年从卤素到氙气到LED车灯不断进化升级,下一代智能大灯已经成为未来车企配置的“杀手锏”。长城WEY VV6 是全球第二个配置DLP 像素大灯的车型,大众首次在迈腾上配置矩阵大灯。ADB 智能大灯通过传感器实现环境感知,再通过算法控制矩阵大灯或DLP 大灯实现区域性照明。综合考虑成本与效果,矩阵式ADB 大灯将成为中期的主流方案。

    为何我们认为当前时点ADB 将加速渗透?

    ADB 智能大灯渗透率有望快速提升:1)需求层面,智能大灯迎合了国人的消费需求。外观和内饰已经成为国人购车的第一要素,年轻群体对外观重视程度更高;中国消费者对智能安全科技的需求也远高于其他国家消费者。2)成本角度,随着方案的优化和规模效应,未来3-5 年ADB 成本有望下降15-20%;3)技术角度,随着L2 级智能驾驶渗透率提升,传感器成为标配,ADB 可共用其他智能驾驶配置的感知信号。参考过去LED 车灯渗透路径,2013 年全LED 车灯仅在豪华车配置,行业渗透率不到1%,而到2018 年已经达到30%,产品全面普及至10-15 万车型,预计ADB 有望在2025 年达到30%以上渗透率。

    ADB 智能大灯价值提高2-3 倍,三方将显著受益

    ADB 单车价值量仅车灯层面将达到3000 元,算上环境感知将达到5000 元,比传统车灯提升2-3 倍。ADB 需要10-20 颗LED 芯片,更加强大的控制器,更加复杂的光学模组和整体散热结构,三方厂商将受益于产业链升级:1)车灯企业:深度参与主要环节,尤其在光学模组以及整体车灯设计上占据主导地位,车灯系统复杂度的提升将进一步提升价值量和盈利能力,部分车灯企业有望延展到环境感知等智能驾驶领域;2)控制器提供商:控制器在矩阵大灯中单车价值量翻番,车企在成本优化的考虑下,分拆控制器或成为趋势;3)LED 芯片供应商:LED 芯片用量进一步提升,LED 芯片企业也有望参与光学模组的提供。

    投资建议:ADB 智能大灯打开新的成长空间,国内龙头深度参与

    ADB 智能大灯有望加速渗透,我们预计到2025 年前大灯的市场规模将从214亿提升到469 亿,整体车灯市场规模将达到800 亿。国内龙头企业已深度参与车灯智能化浪潮,重点推荐:1)华域汽车-国内综合实力最强的车灯企业,深度布局ADB、DLP 和环境感知等前沿技术;2)星宇股份-走向全球的车灯龙头,矩阵式ADB 大灯已获订单;建议关注:科博达-控制器第三方龙头,空间巨大。

    风险提示: 1. 智能大灯渗透速度不及预期;

    2. 行业景气度不及预期。

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